מידע ושוק ההון סקירה חודשית של הפניקס 1.04.09 עד 15.05.09
בתקופה הנסקרת נמשכה המגמה החיובית בשוקי ההון בישראל ובעולם,
שהחלה במחצית השנייה של מרץ. עליות אלו, שמעט נחלשו בשבוע השני
של מאי, לא נשענו על שינוי חיובי בנתוני המקרו או בתוצאות החברות,
אלא יותר על ירידה בשנאת הסיכון. המשקיעים נדבקו באופטימיות
הזהירה שהפיץ ממשל אובמה והחלו להסתכל על "חצי הכוס המלאה"
ולמצוא חיזוקים ב"ירידת קצב השחיקה" בפרמטרים כלכליים שונים.
ריבית אפסית לצד יתרות נזילות גבוהות בציבור ואצל הגופים המוסדיים,
בצמוד לשחיקת התשואה האבסולוטית באפיקי ההשקעה הסולידיים,
ליבו את העליות. הציפיות להתאוששות בכלכלה, תורגמו גם לעליה
במחירי מגוון סחורות - נפט, מתכות וחקלאיות. בהתאם, החלה מסתמנת
עלייה בציפיות האינפלציה בעיקר לטווח הקצר. הצגת מסגרת התקציב
והגרעון הדו שנתי בישראל, חידדו למשקיעים את האפשרות לעליה בגיוס
ממשלתי בטווח של השנתיים הקרובות, מה שהחל להשפיע לרעה על
תשואות האג"ח הממשלתי, בעיקר במח"מ ארוך.
להלן אירועים שקרו בתקופה הנסקרת וראויים לציון:
בנק ישראל עידכן כלפי מטה את תחזית הצמיחה ל 2010- מ 2.3%- ל 1%- .
גם קרן המטבע הבינלאומית הפחיתה את תחזית הצמיחה העולמית
ב 2010- מ 3%- ל 1.9%- . אמנם מדובר בשיפור לעומת הצמיחה השלילית
ב 2009- אך עדיין בנתוני מיתון. נתונים אלו ודומים להם, מחדדים את
הדילמה של המשקיעים: האם העליות בשוק סופן להסתיים בירידות
או שמא מדובר בניבוי מוקדם של יציאה מהמשבר?
המשך העליות במניות לצד הדילמה שתוארה לעיל יצרו לעיתים לחצי
SHORT SQUEEZE
שהעצימו את העליות.
תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל 10- שנים, עלתה מעל 3% לאחר תקופה
ארוכה בה דישדשה ברמות 2.5% עד 3% . תנועה זו מלמדת על ירידה
בשנאת הסיכון מחד ועל שינוי בחשש מפני ההאטה לחשש בדבר
השלכות הגרעון האדיר שמסתמן בתקציב ארה"ב, מה שבא גם לידי
ביטוי בהיחלשות הדולר. העלייה בתשואת אג"ח בחו"ל היוותה מקור
לעליית תשואות באפיק הממשלתי השקלי לאורך כל העקום.
בנק ישראל הותיר את הריבית ברמת 0.5% תוך שינוי מסוים במסר
שנלווה להודעת הריבית. המסר החדש - עלו הסיכויים שהאינפלציה
תתכנס לטווח יעד הבנק עד סוף 2009 , משמע היא תהיה לפחות
ברמת 1% . שינוי המסר תרם לעליית תשואות בחלק הארוך של האפיק
הממשלתי הצמוד למדד ולהמשך ירידת תשואות בחלק הקצר-בינוני.
במח"מ הנמוך מ 3- שנים, התשואות לפדיון שליליות.
ירידת התשואות באג"ח הממשלתי תורגמה לירידת תשואות גם
באפיק הקונצרני שבלטה באג"ח מרשימת תל בונד 40 ובאג"ח
בדירוגי .
A
החששות מהשפעת מבנה הקואליציה על מסגרת התקציב התאמתו
והלחצים שהפעילו השותפות הביאו להגדלת מסגרת התקציב בכ 8-
מיליארד לעומת התוכנית המקורית לשנים 2009-2010 . המימון
לתקציב המורחב יבוא גם מהעלאת מיסים - העלאת מע"מ ב 1%- ,
הטלת מע"מ על פירות וירקות והעלאת תקרת המס לביטוח לאומי.
התקציב אושר בממשלה אך עדיין צריך לעבור את אישור הכנסת.
כלכלנים מעריכים כי העלאת המיסים המתוכננת תתורגם לעליה
של כ 1.3%- באינפלציה, ב 12- החודשים הקרובים. מדד אפריל היה
כצפוי גבוה ועמד על 1% כאשר הציפיות הן שגם מדדי מאי ויוני יהיו
חיוביים.
הגרעון המתוכנן ל 2009- נותר ברמת 45 מיליארד ) 6% מהתוצר(
ול 2010- על 42 מיליארד ) 5.5% מהתוצר(. לשנים הבאות אושר תוואי
גרעון פוחת - מ 3%- ב 2011- ועד 1% ב 2014- . שוק אג"ח הממשלתיות
יהיה רגיש לחדשות מחזית זו, עקב חשש שחריגות מהיעדים יחייבו
עלייה בגיוסי חוב ממשלתי. נגיד בנק ישראל כבר הזהיר שפריצת
התקציב עלולה להביא לעליה בריבית ופגיעה בצמיחה.
להלן ביצועי מדדים נבחרים:
1
אפריל השנה
מניות:
ת"א +24.0% +11.5% 25
ת"א +66.9% +14.9% 75
יתר +68.5% +14.6% 50
-3.4% +9.4%
S&P500
יורו סטוקס -2.95% +14.7%
אג"ח:
ממשלתי צמוד +10.3% -0.6%
ממשלתי לא צמוד +6.3% -2.2%
תל בונד +10.4% +2.7% 20
תל בונד 40 +25.3% +7.0%
מטבעות:
דולר/שקל +9.5% -0.6%
יורו /שקל +4.3% -0.9%
1-15 מאי השנה
מניות:
ת"א +26.2% +1.7% 25
ת"א +63.2% -2.2% 75
יתר +82.5% +8.3% 50
בעל ניסיון של 20 שנה בתחום הביטוח ועולם העסקים. סוכן ביטוח מורשה לאלמנטרי ופנסיוני. כמו כן יש ברשותי 3 סניפים ברחבי הארץ (ת"א, ראשל"צ ועפולה - הסניף הראשי) ובנוסף הסוכנות עובדת עם יותר מעשרה סוכני שטח