"משבר דובאי", בדומה למשברי חוב רבים לפניו, נולד כתוצאה ממינוף יתר של דובאי.

דובאי מכינה את עצמה מזה זמן ליום שבו עתודות הנפט שלה ידללו, תפוקת הנפט תרד וההכנסות יפגעו. לשם כך מפתחת דובאי בשנים האחרונות ערוצי הכנסה חליפיים המפוזרים על פני מספר ענפים. בענף התעשייה השקיעה דובאי במפעלים פטרוכימיים וגז נוזלי, בענף התיירות השקיעה דובאי בפרויקטים מגלומניים של דיור ומלונאות המיועדים לאלפיון העליון ובתחום התעבורה מנסה דובאי להפוך למוקד תעבורת סחורות ימי בדומה למוקד התעבורה הימית שהוקם בסינגפור.

תכניות פיתוח אלה, הושקו תוך השקעה של סכומי עתק. גורמים רבים בעולם נכנסו להשקעות בדובאי, הן עסקיות והן פרטיות בחפץ לב מתוך הערכת הפוטנציאל הענק הגלום הן בפרויקטים והן בדובאי כמדינה.

המשבר העולמי פגע דווקא בענפים בהם הושקעו מאמצי ותכניות הפיתוח של דובאי, ענף התיירות של האלפיון העליון וענף רכישות הנדל"ן השני והשלישי (להשקעה או מגורים) של אלפיון זה. במקביל נפגעה דובאי באותו זמן גם מהירידות במחירי האנרגיה שהפחיתו את הכנסותיה מאוצרות הטבע שלה.

ההיסטוריה חוזרת, ומזכירה לנו את שאירע בערב הסעודית בשנות השמונים של המאה הקודמת עת מחיר חבית נפט עלה במהירות מ 4 דולר ל 40 דולר לחבית נפט, וערב הסעודית חוותה חוויה של עושר גדול ומהיר אשר תורגם עד מהרה לתכנית פיתוח מהירה שכללה סלילת כבישים, השקעה בתשתיות, הקמת בתי חולים וכו' וכל זאת תוך שימוש בהלוואות במינוף גבוה מאוד, המבוסס כמו תמיד על ההנחה שההצלחה והעושר ימשכו לנצח. כאשר משבר האנרגיה של שנת 1985 היכה ומחירי הנפט צנחו מצאה עצמה ערב הסעודית במצב דומה למצבה של דובאי כיום ובהיקף חוב ריאלי שהינו גדול בהרבה מהיקף הבעיה של דובאי כיום. פתרון הבעיה של ערב הסעודית בוצע בשיתוף פעולה עם הבנקים שפרסו את החוב ועם הנהגת המדינה שקיצצה חדות בהוצאות הממשלה.

מה צפוי בדובאי?

דובאי תעבור בוודאי הליך של פריסת חובותיה ובגל הגאות העולמי הבא קרוב לוודאי שדובאי תוכל להתאושש ולהחזיר את חובותיה. אפשרות נוספת היא אפשרות של SWAP (החלפה) כפי שנעשה בארגנטינה בשנות התשעים, באפשרות זו מחליפים חוב בנכסים ריאליים, כלומר, הבנקים יקבלו נכסים כמו פרויקטי נדל"ן, תיירות ותעשיה בתמורה למחיקת החוב. במקרה זה עשויים הבנקים לגרוף ריווחי שיא עם התאוששותה של כלכלת דובאי בעתיד.

אפשרות מעניינת נוספת שיש לקחת בחשבון היא שדובאי תקבל סיוע ותמיכה מהמדינות השכנות כמו ערב הסעודית, אבו דאבי או עומן שיתכן מאוד ויש להן אינטרסים לסייע.

חשוב לזכור כי דובאי השקיעה משאבי עתק בפיתוח, ולכן עם התאוששותה הכלכלית בעתיד, היא עשויה ליהנות מהפירות של השקעות אלה.

ההשפעה של "משבר דובאי"?

ההיקף הכולל של משבר דובאי אינו גדול באופן יחסי, ותכנית פריסת חובות ע"י בנקים ומדינות תתרום לפגיעה כמעט זניחה בכלכלה העולמית. לדובאי יש נכס שמכניס לקופתה תזרים מזומנים מהותי ממכירות של נפט. לכן, אני סבור שהמשך ייצוא הנפט במקביל להתאוששות הכלכלה העולמית יביאו גם לשיפור ניכר בכלכלת דובאי ובגופים החשופים לה. בניגוד לאפקט "להמן-ברדרס" (הקריסה הגדולה של ספטמבר 2008) אני סבור שההשפעה של משבר דובאי תהיה קטנה וקצרת טווח בלבד.